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透过现象看本质

日期:2019-3-8(原创文章,禁止转载)

透过现象看本质

时间:2015-4-29 7:32:45   在入行之初,杭州的一位期货业大佬曾对我说:“你做对了一波行情,赚到了钱,不代表你自己的逻辑是正确的。”对于这点,我一直引以为戒,并在追求本质的路上试错前行。目前,伴随着黑色系期货品种价格反弹,尤其是铁矿石期货价格大幅反弹之后,关于美林投资时钟理论的声音再次在市场中响起,同时中国会推出新量化宽松政策的声音也比比皆是。对此,我也有自己的想法。

美林投资时钟理论是一种将资产、行业轮动、债券收益率曲线以及经济周期四个阶段联系起来的方法,是一个非常实用的指导投资周期的工具。美林投资时钟理论,其假设的经济体存在正常的商业周期,即萧条时债券表现突出,复苏时股市表现较好,繁荣期商品会有良好表现等,但我认为这点并不适用于中国。

引用眼下的情况最容易说明,我国一季度GDP增速延续了从去年开始回落的态势,仅7.0%,多项癫痫的治疗费用多少指标表现不佳。经济增速的放缓显示了实体经济较为疲弱的基本面,经济复苏的态势并不明显。但是,我国的股市却从去年7月开始经历了一轮波澜壮阔的上涨,上证指数涨幅超过了100%,截至4月9日,2692只沪深A股中,PE低于10倍的仅剩不到20只股票,这与美林投资时钟理论存在非常大的出入。所以,从这个角度来说,近期大宗商品的上涨,尤其是黑色系期货品种的上涨,并不是所谓的美林投资时钟转动所致。

这时候也有不少人说,我国即将推出新的量化宽松政策,这将大幅推涨大宗商品价格。诚然,在商品总量保持稳定的情况下,流通货币的增多将导致单位商品价格上涨,但流通货币的增多并不意味着都是量化宽松。所谓量化宽松,主要指央行[微博]通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。量化宽松直接导致市场的货币供应量增加,但我们真的要推出量化宽松政策吗?

我个人认为,未来会有一批基建项目上马,但并不是以所谓的量化宽松形式来刺激商品资产价格。2009年和2011年的刺激政策显示,增发基础货币刺激经济的边际效用已经显著减弱,大量的存量资金未流入实体经济导致货币增发也仅仅会带来滞涨。所以,我西安中际中西医结合脑病医院乘车路线认为我国未来走老路的可能性较低,“盘活存量”将是大概率事件,在坚持供给学派路线的同时,采纳部分凯恩斯学派的做法,我国会在引入股市长期资本的同时,变现部分国有资产,并将变现头寸补充到实体经济和社保账户中,增大基建力度以对冲地产下行风险,实现居民收入增加,最终刺激实体经济,进而影响资产价格。资金将更多地来源于存量资金,而并非所谓的量化宽松。眼下的市场状况,也许昌十大癫痫病医院只能说是年年岁岁花相似,岁岁年年人不同了。

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